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2008年09月30日08:49
道
琼斯指数周一创下历史最大单日点数跌幅的新闻抢了几乎所有报纸版面，但纳斯达克指数表现更为惨淡，暴跌超过9%，百分比跌幅列历史第三位。
纳斯达克指数周一还创下了历史第九大点数跌幅，前八位都出现在2000年网络泡沫破灭之时。
由于相对较强的资产负债状况和强劲的海外需求，今年许多时候科技类股似乎一直具有抗跌性。例如，在股市8月份短暂回升时，科技类股表现就强于大盘。
然而，现在看来科技类股也难免遭受信贷危机的冲击。由于担心信贷紧缩导致消费者对iPod需求下滑，分析师周一纷纷下调对苹果公司(Apple)的评级；苹果股价随之暴跌18%。谷歌(Google)股价周一也两年来首次跌破400美元大关。
企业信贷吃紧也意味着企业IT部门会减少支出。而显著收缩的金融行业一直是科技行业的头号客户。
科技类股通常是整体市场的指向针。科技类股近期表现比大盘更为惨淡，这对股市而言是个不好的迹象；考虑到信贷市场的剧烈振荡，股市近来表现已经算是相当不错了。但这种状况正在发生改变。
Mark Gongloff
金融市场救助方案通过与否捏在国会山的政客手里。政客们在周一的时候已经充分显示了他们的力量。
现在市场在等待国会山周四的再次投票，这针刺激美国经济的吗啡要不要扎下去，让政客们好好权衡一下吧。
周一美国众议院表决情况：
美林首席投资策略师伯恩斯坦在上周唱衰美国股市（他从02年起就这么看），本周一美国众议院以228比205的投票结果否决了救助方案，这一消息导致美国股市大幅下滑，道琼斯指数下跌逾750点。信贷市场紧张局面进一步加剧，分析师警告称，未来数日股市可能还会陷入更为严峻的境地。
纳斯达克在RIM，谷歌，苹果等的领跌下，到下午3点多的时候就跌去了150点，跌幅差不多7%。而谷歌的股价终于跌到了400美元以下。
谷歌股价跌破400美元，或许到了我们该重新审视一下这个公司价值的时候了。
谷歌目前的市值是1250亿美元，今年的自由现金流量【注1】大约是45亿。那它目前的自由现金流量乘数大约是27倍，这依然有些偏高。
硅谷分析人士亨利-洛杰特根据过去几年的追踪，认为谷歌目前合理的自由现金流量乘数是20倍-25倍，相应的合理股价区间应该是300美元-375美元。谷歌目前的股价正在向这个合理区间靠近。
据他预测，如果谷歌的基本面不发生巨变的话，谷歌的股价不会跌破300美元，但是就现在的情况看，跌破350美元是早晚的事情。
这一方面是因为整个美国股市市盈率普遍下降；而更重要的原因是华尔街对于谷歌2009年收入预期过高。
据内部人士透露，谷歌公司内部预期09年收入比今年可能增长15%，而华尔街乐观的认为会增长20%。显然华尔街对于谷歌期望太高了。
随着今后几个季度全球范围内经济的持续走弱，相信分析师会适当的调低谷歌2009年的收入预期。
不过，最后亨利-洛杰特还是乐观的预计十年后谷歌的股价会攀上2000美元大关。唉，我还说10年后会实现社会主义呢，现在这种情况，只有上帝才能预计10年后的事情吧。
注1：自由现金流量是一个非常直观的概念。严格地讲，自由现金流量是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外，企业能够产生的额外现金流量。如果在持续经营的基础上，企业除了维持正常的资产维护外还可以产生更多的现金流量，那么该企业就有正自由现金流量。企业可以将自由现金流量以股利的形式派发给股东，或者将自由现金流量留在企业中产生更多的自由现金流量。由此推断，具有较高自由现金流量的企业在以后的生产经营中就可以产生越来越多的净现金流量，从而其市场价值应当逐步升高。也就是说，自由现金流量也可以作为投资选股的重要参考指标。
美林首席投资策略师伯恩斯坦在上周唱衰美国股市（他从02年起就这么看），本周一美国众议院以228比205的投票结果否决了救助方案，这一消息导致美国股市大幅下滑，道琼斯指数下跌逾750点。信贷市场紧张局面进一步加剧，分析师警告称，未来数日股市可能还会陷入更为严峻的境地。纳斯达克在RIM，谷歌，苹果等的领跌下，到下午3点多的时候就跌去了150点，跌幅差不多7%。
谷歌股价跌破400美元，或许到了我们该重新审视一下这个公司价值的时候了。
谷歌目前的市值是1250亿美元，今年的自由现金流量【注1】大约是45亿。那它目前的自由现金流量乘数大约是27倍，这依然有些偏高。
硅谷分析人士亨利-洛杰特根据过去几年的追踪，认为谷歌目前合理的自由现金流量乘数是20倍-25倍，相应的合理股价区间应该是300美元-375美元。谷歌目前的股价正在向这个合理区间靠近。
据他预测，如果谷歌的基本面不发生巨变的话，谷歌的股价不会跌破300美元，但是就现在的情况看，跌破350美元是早晚的事情。
这一方面是因为整个美国股市市盈率普遍下降；而更重要的原因是华尔街对于谷歌2009年收入预期过高。
据内部人士透露，谷歌公司内部预期09年收入比今年可能增长15%，而华尔街乐观的认为会增长20%。显然华尔街对于谷歌期望太高了。
随着今后几个季度全球范围内经济的持续走弱，相信分析师会适当的调低谷歌2009年的收入预期。
不过，最后亨利-洛杰特还是乐观的预计十年后谷歌的股价会攀上2000美元大关。唉，我还说10年后会实现社会主义呢，现在这种情况，只有上帝才能预计10年后的事情吧。
注1：自由现金流量是一个非常直观的概念。严格地讲，自由现金流量是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外，企业能够产生的额外现金流量。如果在持续经营的基础上，企业除了维持正常的资产维护外还可以产生更多的现金流量，那么该企业就有正自由现金流量。企业可以将自由现金流量以股利的形式派发给股东，或者将自由现金流量留在企业中产生更多的自由现金流量。由此推断，具有较高自由现金流量的企业在以后的生产经营中就可以产生越来越多的净现金流量，从而其市场价值应当逐步升高。也就是说，自由现金流量也可以作为投资选股的重要参考指标。
为什么要警惕美股下跌？美股应该飙升才对啊？美国政府已经开始救市；道琼斯指数从高点已跌去20%多；怎么说股市都该涨了啊。
美股确实将继续下跌，从下面两点可以看出：
1.美股依然处于高位。（大部分股票的本益比在25倍以上）
2.分析家依然期望大部分上市公司盈利状况呈V型反转，但这是不现实的。
美林首席投资策略师理理查德·伯恩斯坦在巴伦周刊上对上述预测做了详细阐述。
作为美国股市熊市论的坚定支持者，伯恩斯坦长期对美国股市持悲观态度。他认为现在美国经济将在未来几年内持续不景气，华尔街的分析师们乐观的估计了现在的形势，他们应该适时的调低预期，而不是继续用虚假的乐观信息来误导投资者。
伯恩斯坦进一步阐述，他认为信贷危机带来的通货紧缩只是危机的第一阶段，而接下来危机将对美国经济带来实实在在的冲击，目前危机远没有过去，实际上才刚刚开始。
他指出目前美国首次申领救济的人数出现上升，这是一个实实在在的危险信号。未来经济状况不容乐观。
对于未来的美国股市走势他也不抱乐观态度，因为根据他的分析模型，他认为在未来的一年内，最保守的估计标普500指数将跌去6%。但是他又进一步补充，这种保守估计的情况不容易发生，最可能发生的是，标普500指数将跌去18%。
希望这位熊市论者作出上述判断只是惯性行为，如果他的担心变成现实的话，不但美国人没有好日子过，受蝴蝶效应的影响，中国的经济也将受到更大的冲击。
某日，国家新闻出版总署公布了四十部色情网络小说名单，要求各网站立即删除。这事情应该不假，因为除了删除这些，好给了若干的关键词库，具体的什么就不记得了，不过网上有四十部色情网络小说名单如下，大家不要去看啊。
一个富翁在海边看到一个渔夫躺在沙滩上晒太阳，就问他：你为什么不去捕鱼？渔翁说：我为什么要去捕鱼？“这样你就有钱啦”，“有钱了干什么？”“有钱你就可以买更多的渔船，捕更多的鱼”“捕那么多鱼干什么？”“你就可以像我一样有钱”“有那么多钱干什么？”“你就可以去海边度假啊”“去海边度假干什么？”“可以在沙滩上晒太阳啊”“那么我现在在干什么？”
为什么要警惕美股下跌？美股应该飙升才对啊？美国政府已经开始救市；道琼斯指数从高点已跌去20%多；怎么说股市都该涨了啊。
美股确实将继续下跌，从下面两点可以看出：
1.美股依然处于高位。（大部分股票的本益比在25倍以上）
2.分析家依然期望大部分上市公司盈利状况呈V型反转，但这是不现实的。
美林首席投资策略师理理查德·伯恩斯坦在巴伦周刊上对上述预测做了详细阐述。
作为美国股市熊市论的坚定支持者，伯恩斯坦长期对美国股市持悲观态度。他认为现在美国经济将在未来几年内持续不景气，华尔街的分析师们乐观的估计了现在的形势，他们应该适时的调低预期，而不是继续用虚假的乐观信息来误导投资者。
伯恩斯坦进一步阐述，他认为信贷危机带来的通货紧缩只是危机的第一阶段，而接下来危机将对美国经济带来实实在在的冲击，目前危机远没有过去，实际上才刚刚开始。
他指出目前美国首次申领救济的人数出现上升，这是一个实实在在的危险信号。未来经济状况不容乐观。
对于未来的美国股市走势他也不抱乐观态度，因为根据他的分析模型，他认为在未来的一年内，最保守的估计标普500指数将跌去6%。但是他又进一步补充，这种保守估计的情况不容易发生，最可能发生的是，标普500指数将跌去18%。
希望这位熊市论者作出上述判断只是惯性行为，如果他的担心变成现实的话，不但美国人没有好日子过，中国的经济也将受到更大的冲击。
贝
南克(Ben Bernanke)本周对参议员们说，华尔街只是一个抽象概念。但华尔街其实也是一条沥青路，沿路有公寓、两间健身俱乐部、几家餐馆、一间蒂芙尼(Tiffany’s)珠宝店、一家博物馆，还有一个果汁摊。罗勃·史密斯(Rob Smith)一天下午就在这个摊子上买了芒果、菠萝和胡萝卜的混合果汁。
46岁的史密斯是一位来自亚特兰大的咨询顾问。他到华尔街开一个商业会议。他一边给卖果汁的女摊贩递过去3美元一边说，会议的主题是“精神疾病与犯罪行为的交互方式”。
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他说，或许这个会议在这儿举办的原因正在于此，它是关于自大妄想症的。更可能的原因是，史密斯拜访的人力服务公司在空荡荡的股票经纪人聚集区找到了可供开会的地方。
华尔街依然是资本主义的象征，但现实世界的华尔街已经换上了新住户，使得它的象征意义减弱成了遥远的回声。现在，华尔街的最后一批巨头也正在放弃曾给华尔街罩上光环的银行业务模式。本周，两旁耸立着高大花岗岩建筑的街道依然挤满了职员和游客，但其中大多数人跟华尔街以前那些金融界识途老马都没什么共同之处。
来买水果沙拉的特德·萨拉梅(Ted Salame)身穿条纹衬衫，上面印有华尔街大亨的照片。他在一家制作悦铃的公司工作－－就在华尔街上。40岁的萨拉梅说，整件事情我有一点不明白，那就是，这些家伙怎么会陷入这么大的麻烦？这些房子都还在这儿呢。
现实中的华尔街也依然还在。但随着交易员们人去楼空，华尔街上的金融大厦也成了分户出租的公寓。1907年，Trust Company of America入驻华尔街37号；而去年，27岁的珠宝设计师乔安娜·康斯坦丁(Joanna Constantine)搬进了这里。她在19层租了一套小型公寓，每月租金2,000美元。
康斯坦丁站在大堂的奶油色镶金的方格天花板下面说，在金融区，你的钱会得到更大的回报。有一点很烦人：在这条街的另一头，纽约证交所仍在营业，路上满是防止机动车入内的路障。乘出租车回家时，康斯坦丁只能在百老汇街(Broadway)下车然后步行到家。不过还是值得的。她说，当我告诉别人我住在华尔街时，总是会给人留下深刻印象。
Christophe Agou for WSJ
华尔街37号以前的银行大厅如今成了蒂芙尼珠宝店
华尔街大亨们以前也曾设过路障，最早的时候是1653年左右设立的木制路障，以防土著部落、英国或新英格兰殖民者袭击。140年后，经纪商们涌进此地，在华尔街与百老汇路口那棵著名的梧桐树下集会。这种树现在在停车场里随处可见。
街对面就是金融界曾经最财雄势大的地方－－华尔街23号，摩根财团(House of Morgan)的所在地。这幢并不太高的建筑于1914年建成，1920年，一枚炸弹在这幢楼旁边爆炸，造成38人死亡。大楼正面弹痕仍在，刚好对着那个卖果汁的小摊。但摩根最终与大通(Chase)合并并搬离华尔街，这幢建筑不久将成为店面。
华尔街63号的一层已经成了一家宝马(BMW)经销商所在。华尔街37号以前的银行大厅去年也摇身变成了蒂芙尼。
来自布法罗的退休教师安妮特·赫尔(Annette Herr)站在一套标价20,500美元的“好玩”首饰边上说，如果你在附近上班，下班途中就可以顺便买点东西。不过赫尔不会买什么，她的丈夫、退休工程师理查德也是一样。理查德说，我不会改主意的。
但出售昂贵首饰的蒂芙尼非常适合现如今的华尔街。虽然美国人和金融家现在无心买钻石了，但荷包鼓鼓的外国人却趋之若鹜，而华尔街正好挤满了外国人。这些人可不是投资者，而是游客。
这就是华尔街现在的样子：世贸中心(World Trade Center)遗址和前往自由女神像渡轮码头之间的一个旅游热点。联邦大厅(Federal Hall)的台阶上挤满了游客，就像1929年时的慌乱人群一样。只不过他们并没有恐慌，而是在悠闲地享受阳光。
来自比利时的文茨(Melissa von Wenz)试图解释当前的危机，他说，人们失去了自己的房子，所以现在不存在什么中产阶级了，这是显而易见的景象，还是我没说到点子上？
也许文茨应该去参观美国金融博物馆(Museum of American Finance)。今年1月，该博物馆迁到了华尔街48号－－也就是亚历山大·汉密尔顿(Alexander Hamilton) 1784年创立的纽约银行(Bank of New York)曾经的总部所在地。
博物馆门口的一个标牌上写道：今天来参观，将来保护你的金融前途。展品有一张以金币做成的沙发椅、1929年10月25日的《每日投资新闻》(Daily Investment News)头版，还有一张写着巴菲特(Warren Buffett)名言的招贴：记住，股市只是狂躁的抑郁症患者。
博物馆旨在让人“增长金融见识”。公司每年要支付最多20,000美元才能成为博物馆的会员。博物馆发展董事德利斯科尔(Jeanne Baker Driscoll)带领游客参观时提到其成员包括美国国际集团(AIG)、美林(Merrill Lynch & Co.)和雷曼兄弟。她保证说，如果任何一家公司的员工有机会重返华尔街，都可以免费参观。
BARRY NEWMAN / ROBERT FRANK
坚持住啊，老杨！
雅虎目前臃肿不堪，管理层也意识到这样的情况已不能再继续下去，所以他们请来了业内知名的”辣手屠夫”贝恩来做他们的裁员顾问。
贝恩要做的工作是啥？就是告诉雅虎哪些倒霉蛋将被踢出公司，哪个部门将被整体切掉；那贝恩做这些能赚到多少呢？最少也得百八十万，还是美元。（为了筹集这笔钱，雅虎还要额外多裁几十个人。）
这种举动实在是让雅虎的股东无语。本已经捉襟见肘了，还要在贝恩身上花一笔冤枉钱，以便让贝恩告诉他们该怎么裁员才管用。
So，为了让雅虎能省点钱，硅谷金牌卧底亨利-洛杰特提前把他的研究成果抖露了出来，以便帮助雅虎尽快脱困。
据洛杰特透露，他的结论是这样的：
雅虎这次最少也要裁掉3000人，而且还得再削减差等额的非员工类支出。如果这样的话，每个季度雅虎就能省出2.5亿，一年能省10亿。这省下的10亿元将有助于雅虎把毛利率从可怜的7%提高到不那么寒碜的20%。顺便说一下，谷歌的毛利是29%，所以，这样要求雅虎并太离谱。
具体的细节是这样的：
据分析，雅虎最臃肿的部门集中在市场和销售部门，所以应该重点从这里开刀。当然了，研发成本，管理费用和业务支出也都得削减一些。
业务支出：
削减目标：4700万美元
人力成本所占比例：10%
裁员数：125
研发成本：
削减目标：4900万美元
人力成本所占比例：50%
裁员数：966
市场和销售部门费用：
削减目标：1.35亿美元
人力成本所占比例：50%
裁员数：1804
一般性行政支出：
削减目标：900万美元
人力成本所占比例：50%
裁员数：123
终极目标：
毛利率从7%提升到20%
当季节省费用2.37亿美元
裁员数：3018人
（此文不作为投资参考，股市有风险，参考需谨慎）
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